委托理财纠纷案件疑难问题探析（之一）

宋航

一、问题的提出

理财一词常常出现在财经杂志、报纸、电视、网站中，也是金融机构提供服务和推广金融产品时使用概率较高的词汇。委托理财、专家理财、家庭理财等名词常为人们茶余饭后广泛谈论的话题。的确，随着我国国民生活水平的迅速提高和家庭财富的积累，理财成为当前社会普遍关注的焦点。传统的将剩余资金存放于银行获取利息的单一的、低利的理财方式已不能满足人们致富需求的扩张，而现有的理财方式尚不足以释放投资者的投资能量，他们迫切需要市场提供更多、更灵活的低成本、高回报的投资方式。于是，除了兼营受托理财的银行、信托投资公司、证券公司、基金公司等金融机构从事理财业务外，各类代客理财、委托投资管理，进行理财咨询、顾问、经纪业务的机构和个人纷纷涌现，以各种方式吸引投资者投资于证券、信托、国债、基金、外汇、期货、黄金等理财产品，从而吸纳了大量的民间资金。

除了传统的理财产品如储蓄、股票、信托、期货、基金等，由金融机构依法发行外，其余产品如国债、外汇、黄金等产品都是由政府主管部门审批后推行的，很多产品的交易目前尚没有法律和行政法规予以规范，大多产品还处于创新推广阶段，业务规程都很不一致。由此形成的法律真空，导致当前理财产品五花八门，受托主体鱼龙混杂。于是，不法之徒乘虚而入，借委托理财为名，以欺诈、利诱的手段大肆套取客户的资金投资于金融市场，获取利益。由于客户缺少理财经验，法律意识也有所欠缺，加之受利益驱动而失于防范，最后因小失大，落入委托理财的陷阱而难以自拔。

在委托理财中，券商担当了主要角色，许多问题的产生都与券商的违规经营有关，目前大量的纠纷主要发生在机构客户与证券公司之间，集中体现在问题券商上。券商的问题由来已久，但真正大规模风险发生在2004年。在无法依赖经纪和投行业务生存时，几乎所有的券商都将主要精力集中于委托理财和自营业务。券商的自营和委托理财受制于股市，而历时四年的股市下跌，使券商的这两项业务发生严重亏损。另外，国债回购带来的资金窟窿也加大了券商的系统性风险。据统计，券商违规国债资金已达1000亿元，其中包括挪用客户国债现券量和标准券欠库量。由于回购的资金绝大部分投资于股市，股市行情低迷使回购资金无法到期赎回国债，导致资金链条断裂，促使券商不断挪用客户国债进行回购交易，形成恶性循环，又进一步放大了市场风险。据中国证券业协会公布的证券公司2004年度业绩统计报告显示，全国114家证券公司亏损总额为149.93亿元，平均每家亏损1.3亿元，处于全行业亏损状态。而今年的亏损额仍在加大。金融专家认为，券商问题使整个资本市场系统问题的一个重要方面，券商出问题会导致整个市场体系出问题，券商本身的问题会有一个扩散，券商发生大面积的亏损和倒闭，会波及到整个金融体系，会使得整个社会资金的润滑产生不利的影响。 自2002年8月，鞍山证券退市开始，中国100多家证券公司中，共有17家因严重违规行为和巨额亏损而被主管部门责令关闭或被接管，券商问题的解决已刻不容缓了。券商风险集中凸现，并不是市场竞争所致，正如中国的股市一样，原因极为复杂。这里有体制方面的问题，有券商本身经营违规的问题，也有券商融资渠道过窄的因素，还有监管体制僵化、能力欠缺等方面的原因。现在，国家为了稳定证券市场，防范和化解金融风险，对于部分被托管或关闭的问题券商提供再贷款，以解决这些券商挪用的个人保证金的偿还问题，对于一些由于市场低迷出现资金周转困难的券商，国家也给其注资以帮助其摆脱困境，并以期改善市场持续低迷的环境。2004年，中国人民银行、财政部、中国银行业监督管理委员会、中国证监会联合制定并发布了《个人债权及客户交易结算资金收购意见》，宣布有人民银行用再贷款的方式为停业整顿、托管经营、被撤销金融机构的个人债权和客户证券交易结算资金提供收购资金。2005年6月，人民银行宣布将考虑对申银万国证券公司和华安证券公司提供再贷款；经国务院批准，中央汇金投资公司拟出资对银河证券公司进行重组，以图将银河证券公司建设成为资本充足、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业；与此同时，中国人民银行还批准国泰君安证券公司、招商证券公司、海通证券公司发行短期融资券；最高人民法院也先后通知各级法院对涉及到风险券商为被告的案件暂缓受理、暂缓审理、暂缓执行，以配合国家有关部门对相关券商的处置。一场拯救券商的行动正有条不紊地推进。