抓住低风险机会 上海“杨百万”的双边投资法
    据考证，很多富翁的第一桶金都来自于双边投资。比如，上海的“杨百万”起家并不是在股市上，而是靠着从安徽低价买来国债，再运到上海高价卖出获利的。从学术上讲，这就是国债市场上的跨市场套利行为，是真正的双边投资。

    价差套利应用较多

    双边投资大体可分为两种，一是无风险套利，一是套期保值。这里所谈的，主要是捕捉市场无风险或低风险套利机会的双边投资法。其理论依据是，由于市场存在着信息不对称、市场隔绝、跨市场价差生灭必然性和价格波动的混沌等现象，造成市场上同一投资品或相近投资品之间存在着价差而产生套利机会。

    双边投资法这一投资思路，彻底摆脱了投资必须预判价格涨跌这一紧箍咒，大多数情况下投资者只需预判一下短期内价格是否会回归或是波动就可以了。而且，对于国内投资市场而言，运用此法投资恰逢其时。

    虽然双边投资法是投资方法的一种进步，但在实际操作中，会有如下运用难点。

    难点之一：

    需要对市场很敏感

    在金融市场发达国家，发现套利机会是很不容易的。在我国，金融市场不断发展，套利的机会也会越来越少和隐蔽，这就需要投资者对各个市场很了解，并且对市场价格变化很敏感，这样才能不断地发现和把握其中的价差。一般投资者要做到这点是很难的。好在我国投资市场刚刚起步，发现套利的机会还不是太难。

    难点之二：

    套利投资受限

    套利投资者不但需要关注各种各样的投资市场，而且更多的套利机会是24小时内时不时地出现的。比如，很多期货市场和外汇市场上的套利机会，是在国际市场交易频繁的晚间出现的，个人投资者一般无法连续24小时盯盘。此外，对一般套利者而言，受制于资金量等多种因素的影响，很多有套利机会的市场无法进入。比如，我国的银行间市场、外汇远期等。

    实践指引

    双边投资法运用在新兴的投资市场上往往会有较大的获利。目前，国内市场上套利机会较多的是期货市场和外汇衍生品市场。个人投资者如果要进行套利交易，一定要注意3点。首先是“利”从何而来。其次是要坚持原则，耐心等待套利的机会。最后是做双边套利，还要注意套利交易本身是否合法合规。

    在国内投资市场上已经出现过的和正在发生的套利机会如下：ETF300与300只成分股票的套利；认沽权证与股票的套利；封闭式基金与股指的套利；国债的跨市场和跨机构套利；通过远期结售汇交易和两国货币利息差套利；通过逆回购套取中国长短期利率市场差；铜期货跨市场套利；商品期货跨期套利；黄金期货与现货递延交易的套利；外汇期权的双边套利等。

    从投资方法的进化论来看，投资者的认识程度是从概率博弈到价值投资，然后再到双边投资。不管是何种投资方法，真正的投资者应该儒、道、法、王霸之术兼而用之，如果专事一种而深信不疑，那就有失偏颇了。