有偿征集上市公司股东投票权的合法性研究股东投票权是股东核心权利之一。股东投票权的征集是指由代理人主动请求有权参加股东大会并有表决权的上市公司股东（下称股东），授予其以股东的名义进行投票表决。它是投票代理权内容之一，涉及代理和信托的法律关系。股东委托代理人在股东大会上代为行使股东表决等权利，代理人则兼顾股东的意愿或利益，适当行使股东权利的义务。其与一般的委托代理关系最大的区别是，受益人往往不是股东，而是代理人。代理人通过征集股东投票权获取了对公司的部分或决定性的控制权。控制权是一种财富。所以，当对股东投票权能否有偿征集时，众说纷纭。证监会颁布的《上市公司治理准则》第十条明确规定，股东投票权的征集应采取无偿方式进行。然而，迄今公司法包括司法解释及其相关的行政法规，对此均未涉及。这意味法律和行政法规对此未作禁止性的规定。

　　目前，证券市场股权分置改革（下称股改）中，出现了一种不容忽视现象，一些上市公司的大股东为了能一次通过股改方案，由其或通过委托人游说并支付对价给一些基金公司和持股量较大的社会公众股东，以换取他们对股改方案的支持。由此，本文对股东投票权的有偿征集探讨，凸现出现实意义。本文观点：相关主体因有偿征集股东投票权，其合法性不能一概而论，应根据不同的情况，分别作出有效或无效的认定。

　　上市公司章程（下称章程）是公司自治的最高法律效力约定，对公司、股东、董事、监事、经理、副经理、董秘、财务负责人和公司根据实际情况在章程中确定属公司高级管理人员的人员有约束力。在与法律或行政法规禁止性规定不冲突的前提下，章程的约定优先于法律或行政法规的规定。因此，章程若规定股东投票权的征集，应采取无偿方式进行，那么，股东之间有偿征集投票权，则应视为违反章程规定，归于无效。

　　当然，章程除了要符合法律外，还要执行证监会的规定。证监会的《关于发布〈上市公司章程指引〉的通知》中指出，上市公司根据需要，对章程的内容进行删除或修改的，应当在其向证监会申报报批事项的申请材料中进行说明。无正当理由擅自修改或删除章程所规定的必备内容的，证监会将不受理该上市公司有关报批事项的申请。然而，根据1997年颁布和2006年修订的上市公司章程指引，尤其最新的修订版并未承续2002年《上市公司治理准则》规定，将无偿征集股东投票权列为章程必备内容。这就为各上市公司在章程“立法”时可作出选择。

　　股东尤其社会公众投资小股东在收到有偿征集股东投票权的要约时，应对章程尽注意义务，了解相应上市公司是否对此有禁止性规定，在已规定征集股东投票权应当采取无偿方式，股东仍然采取有偿方式征集股东投票权的，这种有偿征集是无效的行为，不受法律保护。因为，股东作出接受有偿征集的承诺时，享有得到对价的权利。该对价是基于股东权益再分配的一种方式。同时，其也负有保证出让的股东投票权无瑕疵的义务。这瑕疵就是包括但不限于章程对此的禁止性规定。另外，公司法规定股东依法享有对公司的知情权。知情权之一就是对章程的知情。根据权利义务对等原则，股东在享有对章程的知情权同时，负有对章程的注意义务。

　　国际经济合作与发展组织（OECD）于1999年推出“OECD公司治理准则”，2002年，我国在该准则的基础上制定了符合我国国情和特点的《上市公司治理准则》。但是，证监会只是证券委的监督执行机构，故其规定不具有法律约束力，仅是一种指导性的规范性文件。相关主体因有偿征集股东投票权发生争议时，除了前文所述章程禁止有偿征集外，一方不能据此以违反准则为由，要求认定有偿征集的行为无效，但这也并不意味章程未禁止的都有效。而应根据不同的主体而定。

　　公司控股股东、实际控制人及管理层有偿征集股东投票权，违背其对公司和社会公众投资者负有的诚信义务，应视为无效。当他们征集股东投票权时，法律还应要求他们真实、充分和及时披露征集的信息，以防止弄虚作假、欺诈社会公众股东。因为，他们本身实际掌控着公司，在公司处于主导地位，有更多的话语权，以及获取资讯要比其他股东的成本更经济。他们的征集不属“私下征集不应受到监督”范畴。所以，当他们提出征集的要约时，应履行其负有的诚信义务。若允许其有偿征集投票权，不仅容易形成强者恒强，一股独大或寡头统治局面，而且容易引起股东在行使投票权时的目标多样性，有悖公司治理原则，最终损害公司的利益。本质上，公司控股股东、实际控制人及管理层有偿征集意味其在与其他股东不平等的条件下的一种利益博弈，是一种以私利换取公益权的交换。