我国股票发行制度改革探析

　　摘要：摘要：今年5月新股二级市场配售的重开是我国股票发行制度改革上的一件大事，引发了人们对于发行制度改革的新的一番思考。我国的股票发行方式经历了从认购证方式、储蓄存款挂钩方式到全额预缴比例配售、上网发行乃至二级市场配售的众多尝试，但效果并不十分理想，一级市场仍然囤积着大量的资金追逐高额申购利润，形成了我国股市颇为“壮观”的“新股” 现象。虽然我国股票发行制度由审批制改为了核准制，但股票发行的额度控制色彩依然十分浓厚，新股发行速度不升反降。

　　看来，要真正维护发行市场的效率，还要从更根本的角度来着手进一步深化发行制度改革。考察香港股票发行制度和我国股票发行制度的差异，我们发现香港地区更倾向由发行公司自行评估公司的资金需求状况及发行市场的承受能力，定价方面，我国强调投资者分享社会财富的权利平等及资源有效分配，即通过配售促进财富公平分配，而香港地区则偏重市场发行者募集资金的效率。为此，我们认为应进一步推进我国股票市场发行制度改革，由核准制向注册制逐步转变，在发行定价上也要加快市场化步伐，在时机成熟的时候还可以在新股首次发行中尝试运用私募的发行方式。

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