债交易价格为何高于本金加利息?

　　问：国债966(101966)票面利率11.83%，今年是最后一年，2006年6月14日到期。到期连本带息可以得到111.83元，但是目前市场上的交易价格为105.5元，加上国债利息8.005元，共113.505元，远高于最终的本息，这是为什么?

　　答：该国债属于附息式交易所国债，目前全价交易为113.505元，这是因为附息式交易所国债除了利息以外还具有避税功能。比如，某企业按113.505元买入该国债1000份，到期后得到的是两笔会计数据，一个是投资损失13505元;另一个是国债利息收入11830元。按照国家的税收政策，国债利息免征所得税，而经营收入可以税前弥补投资损失，故该企业可以少缴企业所得税。

　　凡是附息式国债都具有这样的避税价值，票面利率越高，避税价值也就越高，交易溢价也就越多。贴现式国债不具有这样的价值，非交易国债由于不能流通，价格也不能反映出避税溢价。

　　另外，企业债由于要缴所得税，投资者往往认为投资企业债不如投资国债划算。其實，投资者在投资时也可以按照不缴税来计算收益率，因为机构投资者不通过交易所缴纳企业所得税，所以到期前的交易价格也不会考虑税收的因素，投资者只要在到期前卖出，就可以既享受了高收益，又躲开了高昂的个人所得税，达到收益最大化。

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