【金融证券】传统的证券有哪些监管手段?

　　讨论股权众筹，必须先介绍传统证券监管体制。证券监管的主要目标就是向公众直接融资。传统证券法对公众融资有四项制度。其中最核心的第一项是强制信息披露，基本理由是信息不对称，就是融资者与提供资金的投资者之间信息不对称。在信息不对称下，实际上融资的自然发生是很困难的事情。向陌生人去融资，因为信息不对称很难建立起信任关系，这个交易就很难发生，即使它能偶然建立起来，也很容易崩溃。从历史上来看，真正自发形成了有效的、可以向陌生人大规模融资的资本市场的国家，只有美国、英国，德国、法国这些国家都没有发展起来。像中国2010年温州民间融资市场崩溃，就是因为融资交易从原来的熟人融资扩展到陌生人融资，信任基础非常薄弱，一旦有风吹草动就崩溃了。　　要实施强制信息披露制度，还需要第二项制度，这就是发行的行政许可程序。这个各国有很多做法，例如，中国要经过证监会核准，美国则要经过SEC注册。这套行政许可程序的主要目的，是要实现信息披露的统一和规范，以及通过这个程序延长发行过程，以便让披露的信息能够在这个过程中在市场上发散出去，被市场所消化。

　　在信息传递过程中，需要很多市场中介机构，例如投资银行、投资顾问、律师、会计师等，这样中介机构要把信息消化吸收反馈到市场中去，让公众能够理解。第三项制度就是对这些机构采用特许制，要求这些机构取得牌照，要对它进行监管。

　　第四项制度是反欺诈，对于一些特殊的证券欺诈行为，例如内幕交易，操纵市场，立法对它特别规定，专门监管，目的是要保证信息披露的真实，保证信息获得机会的平等，以及保证能够真实反映市场信息。

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