期货合约规避国际采购风险

　　1、期货定义。“期货合约”是由交易未来的特定时点，以特定价格来买卖特定商品的合约。当合约到期时，合约双方必须履行交割义务：即买方交钱，卖方交货，以完成合约规定事项。依标的物的种类，期货合约可分为商品期货与金融期货两类。而外汇期货是金融期货的一种，主要是以应对浮动汇率制度的实施，能够提供汇率风险管理的功能，有利于国际企业进行有效采购风险管理和投资。

　　2、外汇期货定价模型

　　其中，t-目前时间;t-规避到期时间;dl-本币;df-外币;rl-本国无风险利率;rf-外国无风险利率;st-目前即期汇率;c-持有成本;ft，t(dl/df)-外汇期货理论价值。

　　由上面公式可以看出，决定外汇期货理论价值的因素包括目前的现货汇率以及世界各国无风险利率的差异。以上公式是用持有成本理论来推导的，即将投资于本国市场的无风险报酬视为持有外汇的机会成本，而将投资外国市场的无风险报酬视为持有成本的减项。

　　3、外汇期货合约对冲策略。在国际采购过程中，由于担心汇率的变动引起采购成本的增加，可以在期货市场建立多头以规避汇率变动所带来的采购风险。

　　设目前(5月份)有一个美国企业，3个月后将需要1笔3亿日元的资金向日本进口，但担心未来日元兑美元升值，增加其采购成本，为了规避汇率方面的风险，该公司准备在日元期货上建立多头头寸，以避免日元升值造成成本增加。目前，即期汇率dl1/df1=0.008095，3个月后远期汇率dl2/df2=0.008333，8月份以美金兑换3亿日元，当时日元即期汇率dl3/df3=0.008453。

　　损失：3亿日元×(dl3/df3-dl2/df2)=3×(0.008453-0.008333)=$36000

　　面对着利率变动带来的采购成本增加，企业采取5月份在期货市场上买进24手9月份日元期货，9月份日元期货报价=0.008211，8月份卖出24手9月份日元期货，9月份日元期货报价=0.008311。

　　从期货市场上带来的利益：

　　24×12，500，000×(0.008311-0.008211)=$30，000

　　通过外汇期货合约的对冲，企业的总损益为-$6，000，比未买入期货节省了$30，000，可见在国际采购中，汇率期货是一个非常重要的风险管理工具。

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