协议收购制度

　　一、协议收购的概念和特点

　　(一)协议收购的含义

　　协议收购有广义和狭义两种解释。在狭义上，它是与一般收购及继续收购并列的上市公司收购方式，即指持有上市公司30%以上股份收购人，以协议方式收购非流通股票的行为。在广义上，它泛指投资者以协议方式向上市公司股票持有人购买其所持股票并累计持有上市公司5%以上股票的行为。

　　协议收购的标的是公司发行在外的非流通股票。我国非流通股票包括国家股股票、法人股股票、内部职工股股票三类。这些股票在实践中会有其他称谓，以往为避免与上市股票概念混用，甚至采取股权证方式加以表现。非流通股票虽可依法转让，但不能进入证券交易所以集中竞价方式买卖，故不具流通性，只能通过协议方式转让。依照《证券法》规定，上市股票应当采取集中竞价方式并在证券交易所买卖，以协议方式买卖流通股属于违法行为。

　　(二)协议收购的特点

　　1.协议收购是转让非流通股票的特殊形态。收购人若具有大量持有上市公司股份的意图并形成对上市公司的收购，除须遵循股份转让一般规则外，还应遵循《证券法》相关规定。

　　2.协议收购具有场外交易的部分属性。非流通股票不采取竞价交易方式买卖，无须遵守证券交易所的一般交易规则，而应依场外交易或场内大宗交易规则进行交易，故应采取特殊监管方式。

　　3.协议收购采取个别协议方式。即收购人通过与非流通股票持有人间个别协商确定收购数量、价格及其他交易条件，可对不同股东采取不同的收购价格和收购条件。

　　非流通股票之流通性相对较弱，变现能力较差，同一上市公司发行的非流通股票的收购价格往往大大低于上市股票收购价格，协议收购方式可以降低收购人收购成本。国内法对协议收购的的监管相对宽松，协议收购成为实践中常见的收购方式。

　　(三)协议收购的类型

　　参照上市股票收购的分类标准，可将协议收购分为以下类型。

　　1.一般转让。当投资者以协议方式购买公司发行在外5%以下的非流通股时，可视为一般转让。一般转让不构成对公司的现实或潜在控制，若受让人累计持股不超过公司股本总额的5%，则无须履行信息披露义务。

　　2.一般收购。投资者协议购买非流通股票，且累计持股数量超过上市公司已发行股票的5%时，应确定为一般收购。实施收购必须遵守慢走规则及权益公开规则，并可申请豁免要约收购。

　　3.继续收购。收购人持有上市公司发行在外的30%以上股票，并决定继续以协议方式收购其他股东所持股票的，应遵守继续收购规则，并可申请豁免要约收购。

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