西南证券有限责任公司，研究员：郇超，刘喆。进入08年后，相较a股市场的低迷表现，债券市场却始终保持着强劲的上涨态势，特别是公司债中的高收益品种，更是在近期连创新高，从这些债券的日线图上似乎看不出债券原本应有的波动幅度小，价格走势平缓特征。

此番高收益公司债大幅上涨的原因主要来自于宏观经济方面的支撑和二级市场资金供给量的扩大。从宏观情况看，负利率的推动和对未来经济政策放松的预期是促进整个债券市场上行的重要原因。从新增供应资金看，因股市低迷转向债券市场的避险资金和近期新发售的债券型基金增加了公司债市场，特别是高收益债券的强烈需求。价格连续上行使公司债市场风险逐渐加大。“非理性炒作”是目前公司债市场面临的一个现实。信用溢价与上公司业绩相左的异状和交易趋势性的日益显著均提醒投资者，目前投机成分比重加大，风险逐步攀升。

较为突出的是08中粮债在上市后短短8个交易日创出114.73元的高价后迅速回调到108元附近。高收益公司债券的一路疯涨最终很有可能将其推向“泡沫破碎”的边缘，暴涨过后必然是暴跌，过度透支的短线投机可能会以未来价格的大幅调整作为代价。债券市场未来的走势或将印证高收益债券是下一个短线投机的牺牲品。

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