二者的联系

根据《企业会计准则第12号——债务重组》，债务重组是指，债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或者法院的裁定作出让步的事项，主要方式包括：以资产清偿债务，将债务转为资本，修改其他债务条件如减少本金、减少利息等，以及以上三种方式的组合等。根据这一定义，按照处于法律程序的不同阶段，债务重组可以分为进入破产程序前的重组和进入破产程序后的重整。

破产重整是进行债务重组的一种手段，债务重组是破产重整的重要内容。企业进行破产重整时将综合运用上述几种方式进行债务重组。破产重整是一个多方参与的复杂博弈，取得成功极不容易。其中，成功的关键要素有三个方面，一是破产企业本身要有重组价值，二是要有专业而高效的法院裁量，三是要有勤勉尽责、精通业务的破产管理人。破产重整程序启动后，为能使债务人尽快走出困境，要保护和帮助企业继续营业以提高生存能力尤其是再融资能力。因为只有获得再融资了，企业的资金链条才能顺利接续，后面的重整计划才能得到有效执行。实践中，常见的破产重整模式如下。

（一）债转股。即普通债权人以其债权与债务人的原出资人的股权权益进行置换，债务人的原出资人将其股权无偿（或者低价）转给选择债转股的债权人。通过债转股，可以立即减轻利息支出的压力，将庞大的债务负担转变成支持公司发展的股权资本，降低资产负债率，为实现再融资创造条件。当然，债转股的关键前提是债权人认可公司存在的基本价值，即在给定境况下，通过债转股实现公司再生，在可预见的未来转股价值的预期收益要高于清算收益。

（二）引进战略投资者。即由战略投资者对债务人进行投资并按照重整计划清偿债务。新的投资者通过注资偿债来接管企业，原投资者的股权要么被大幅稀释，要么被低价或无偿转让。这一模式一般适用于那些业务相对简单、信息相对透明、股权债权关系并不复杂的企业。该模式的优点是，通过战略投资者的现金注入偿还债务，极大缩短了重整计划执行期。

（三）资产重组。即剥离出售盈利前景差、竞争力弱的业务，保留盈利前景好、竞争力强的业务。很多企业之所以破产，是因为战略定位出现偏差，行业扩张过快，进入了看上去前景不错、但需要大量投入而自身并不擅长的领域。对于该类企业，则必须在重整程序中通过出售资产、股权等方式剥离高投入、低产出乃至亏损的业务，获取现金流用于保留发展前景好的业务。

对于因产能过剩、库存高企或杠杆过高而陷入困境的企业，可以因地制宜采用上述一种或多种模式的组合。比如因行业周期因素而引发的产能过剩行业，可在争取银行减免债务并展期的同时，考虑采用债转股的方式进行重整，在减轻企业的债务负担的同时去杠杆，从而为重组整合赢得时间。而对于一些需要淘汰的落后产能、但又有相对较好的资源如土地厂房等，可以通过剥离落后产能、引入战略投资者，发展生产型服务业，实行退二进三、腾笼换鸟进行重整等。

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